基本金属:中国资源自给率低,供应多年增加|长沙吾爱吾佳食品有限公司

本文摘要:铝价暴跌,现金成本上升,电解铝供方改革初见成效。我国电解铝月产量在最近五个月经常下降,产量下降10%。我国电解铝月产量在最近五个月经常下降,产量下降10%。我国电解铝月产量在最近五个月经常下降,产量下降10%。

产能

基本金属:中国资源自给率低,供应多年增加。中国是世界第二大金属生产国,但资源禀赋差,资源短缺。中国铜精矿、锌精矿、铅精矿、锡精矿和镍精矿全球产量分别占9%、37%、49%、37%和4%,而精炼铜、锌、铅、锡和镍全球产量分别占35%、43%和43%,由于冶金对GDP的贡献大,税收收入低,地方政府在提供资源之前拒绝建设冶金产能,导致中国冶金产能快速增长。

从金属生产方面来说,从基建到生产需要3-5年,冶金建设最多1年。停产复产很简单。2015年金属价格暴跌后,中国部分铜、锡、镍企业宣布减产声明。由于铅产量的减少恰逢2016年冶金加工费谈判,他们没有回避自由选择的战略,以增强谈判筹码。

因为更容易停止和恢复冶金产能的生产,所以我国冶金产量的减少不会影响短期供应,长期供应的增加主要不同于海外矿山产量的减少。由于电解铝的生产还包括铝矾土、氧化铝和原铝,供应方改革预期的品种是电解铝。

铝价暴跌,现金成本上升,电解铝供方改革初见成效。2015年,铝价暴跌。11月,国内铝价暴跌1万元,至9550元/吨,为1996年以来的最低水平。中国电解铝产能损失近90%,产能损失现金70%。

2015年12月,国内14家骨干电解铝企业宣布减产,并承诺重启关闭产能。因为电解铝的重启成本很高,一旦投入生产,重启很可能很小。因此,电解铝的电流供应将大幅减少。数据还检验了减产的效果。

我国电解铝月产量在最近五个月经常下降,产量下降10%。上述14家宣布减产的企业还承诺,已完成的新增产能至少一年后(2016年12月)不会运营,从而减少新增产能投资对未来供应的影响。

电解铝

我们指出,减产是可持续的,这不利于提振铝价格。贵金属:和供给侧改革涉及。

黄金供应还包括矿物黄金、回收黄金和央行出售黄金。矿金的供应不同,矿山企业的利润也不同。重用黄金主要与黄金价格有关,价格波动较大,无法实现。

央行卖黄金不一样。从2013年到2015年,全球黄金企业的成本仍在上升。2015年第三季度,全球黄金企业的可维护成本为906美元/盎司,比2013年增长16%。

全球四大矿业企业Anglogold、Goldcorp、Newmont、Barrick的成本分别增长24%、21%、19%、11%。以黄金目前的价格(1200美元/盎司),全球的黄金开采企业还是可以盈利的,不存在减产这种事,这和供给侧改革有关。小金属和稀土:配额管理供应方改革及未来政策变化。稀土和钨是中国的特色金属,中国对它们实行限额生产管理。

2014-2015年稀土铁矿石配额为10.5万吨,2016年第一批配额为5.25万吨(第一批为全年的50%),2014年钨精矿铁矿石配额为8.9万吨,2015年为9.13万吨,2016年第一批为4.565万吨(第一批为全年的50%)。所以稀土产量低于定额的原因是非法开采,钨产量低于定额的原因是副产品钨矿不纳入定额管理。

我们指出,未来稀土的供方改革取决于国家对非法开采的抑制,钨的供方改革取决于国家对副产品钨矿的政策变化。工业r
我们指出,由于美联储加息,下游加工企业建设可能会推迟,未来金属价格将继续上涨。

黄金

该行业仍有表现机会,有色金属行业应保持“高希望”的评级。在次级部门,建议关注受益于供应方改革的铝、稀土和钨。

风险因素:美联储后加息;之后全球经济下滑;金属价格暴跌;供应方改革没有达到预期。

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